中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道

6月9日收盘，A股、日经指数、韩国综指集体上涨。

就在前一日（6月8日），亚洲股市遭遇“黑色星期一”，日经225指数收跌3.85%，报64024.60点；韩国KOSPI指数收跌8.29%，报7484.41点，盘中一度触发熔断机制。A股三大指数集体收跌。上证指数收跌1.7%，报3959.34点，债市继续回调，10年期国债活跃券收益率上行。

星展中国高级投资策略师邓志坚指出，最新公布的美国就业数据表现强劲，市场普遍预判美联储收紧货币政策的压力加大，股票投资者集中获利了结，债市、黄金持有者因加息恐慌提前抛售。

美国强就业搅动全球资产

谈到6月8日亚洲股市集体下挫的原因，邓志坚分析，上周五（6月5日）美国盘前公布5月非农就业新增人数，高达17.2万人，远高于预期8.8万，而且4月数据上修6.4万。失业率稳定在4.3%。美国就业数据近3个月异常强劲，导致投资者普遍认为美联储采取紧缩货币政策的压力大增，引致股票投资者获利了结，同时债券和黄金的投资者却又因担忧美联储加息而提前抛售。短期内，投资者似乎手持现金和观望为主。

此番避险黄金同步走低引发市场疑惑，邓志坚解释道，黄金依然是重要的避险工具。虽然部分环球主要央行已经采取加息政策，但是美联储仍未表态。从数据看，美国虽有通胀隐忧，但是还不至于步入恶性通胀；近两个月就业数据强劲，但存在季节性因素和世界杯旺季带来的额外就业机会，这些并不能确定美国经济已经摆脱软着陆。所以，现在谈论美联储会重启加息周期，有点言之尚早。然而，这足以让投资者担忧美元会出现反弹，从而提前抛售黄金。但这并不代表黄金不再是避险资产。一旦加息，股债可能出现双杀，黄金需求反而会增加。

贺利氏集团也发表观点指出，中短期黄金走势依旧取决于各国加息预期，关键是原油价格是否会维持高位导致通胀卷土重来。不过从长期看，去美元化和全球政治经济不确定性风险如果不被逆转，黄金仍有上行逻辑。

流动性成下半年全球资产核心变量

除地缘冲突影响外，各国加息预期是影响当下各类金融资产走势的核心因素。

兴业研究方面梳理，美国5月非农数据大幅超预期，叠加制造业景气回暖和中东局势胶着推升通胀隐忧，市场上调年内加息定价。欧元区 5 月通胀反弹叠加 4 月零售走弱，高物价压制内需，欧央行官员集体偏鹰，6 月加息基本敲定。新西兰 NZIER 发布最新季度经济预测报告，新西兰成本型通胀上行风险凸显，新西兰联储行长再度释放鹰派政策信号。

中金公司在研报中指出，2026年下半年，宏观流动性或为全球资产胜负手。对国内而言，中国宏观流动性出现了新结构与新规律：外汇派生资金或成为宏观流动性的关键增量来源，并以此构建了“外汇脉冲”指标，发现其对股债汇市场具有重要启示意义。对海外而言，流动性的假风险与真机会并存：地缘风险、通胀风险与政策风险可能是宽松交易重启前的“假风险”，而海外流动性有望在下半年走出迷雾，创造新机会。因此，建议等待海外流动性回潮，下半年市场或渐入佳境，维持超配中国股票与黄金；标配美股、美债和商品，低配中债。

面对市场大幅波动，邓志坚表示，建议投资者先不要过度恐慌，应该坚持投资，坚持多元化。美国经济软着陆的可能性远高于衰退，股市的合理调整风险远高于衰退带来的股灾式崩盘。如果贸然离场，甚至将现金投资于流动性较差的资产，这将会错过反弹的机会，或者趁低吸纳的机会。投资者应该更加着重于精选具有深厚护城河的优质企业。同时，坚持多元化，将资金分布于优质高息股和企业债，以及具有避险功能的黄金和对冲资产。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：翟军）