在历经近一年的抵抗之后，中国股市跌跌不休的行情终于进入了一个新阶段：沪指终于在近期正式跌破2000点的心理关口，继2008年金融危机的大调整之后，再次进入“1”时代。

　　经济形势不确定背景下，上市公司利润明显下滑。根据上市公司三季报的数据，在全部2493家公司中，在第三季度出现亏损的公司有423家，占比为17%，而去年同期这一比例为13.7%;出现业绩同比下降的公司有1165家，占比49.1%，去年同期这一比例为36.7%。特别是，环比数据显示，二季度深沪两市上市公司净利润与上年同期相比下降约1.2%，但三季度同比下降达到了2.6%。业绩下滑的态势仍然没有得到遏制。

　　在业绩下滑的同时，上市公司扩容的步伐却一直没有停止，除了随时可能抛售的“大小非”，目前股市排队上市的公司800家，证监会主席助理张育军还表示，10年后上市公司要达到万家以上。而四季度大小非解禁又是全年的高峰，大小非解禁规模高达5356亿元，较三季度环比上升52%。此外，目前上市公司等待再融资的规模也高达5200亿元。这种不顾基本面的各种“抽血”的举动，使得股民对股市的恐惧心理几近极限，尽管管理层最近也推出了红利税差别化征收政策等举措，但仍然难以挽回股市的信心，从目前来看，很难乐观地认为，中国股市已经触底，地狱18层下面还有地下室，似乎成了很多投资者的共识。

　　当然，宏观经济的基本面也好，股市的扩容也罢，这些都只是中国股市下跌的表象，今年中国宏观经济再差，就增速而言，在全球主要经济体中仍然属于最好的，但在欧美很多市场创了金融危机以来新高的情况下，增速位居全球首位的中国股市，几乎也位居全球资本市场跌幅榜第一，这背后的根本因素，仍然是中国股市“圈钱市”的本质使然。对于中国股市而言，需要解决的是中国资本市场成立20多年来，投资者对股市的信心已经完全丧失的制度根源问题，而不是短期股指的稳定。

　　去年11月，郭树清接任证监会主席以来，推出了一系列改变中国资本市场本质的制度化举措，包括强制分红制度以及退市制度、发行制度的改革，还加大了对内幕交易的打击力度。目的仍然在于解决投资者的投资收益，改变长期以来中国股市圈钱市的本质，强化对上市公司的约束和回报投资者的机制，从而建立投资者对股市的长期信心。然而，从实际效果来看，由于退市制度仍然处于“僵尸”状态，退市制度改革之后没有任何一家上市公司退市，发行制度的改革几乎没有解决股市发行的任何问题，资本市场圈钱的热情仍然没有降低，即使在宏观经济非常低迷的情况下，等待排队圈钱的企业趋之如鹜，引发投资者的恐慌。

　　保护投资者的利益是任何一个资本市场存在的基石，中国资本市场在过去的制度建设上不重视投资者利益的保护，这是中国资本市场最大的短板和教训。如果一个资本市场不是将投资者的利益放在第一位，而是将圈钱和融资放在第一位，这样的资本市场注定是没有未来的。当投资者的信心和幻想消耗殆尽，当投资者对资本市场的本质认识到位，要想让离场的投资者再次回到资本市场，将相当不容易。股市进入“1”时代并不可怕，可怕的是进入“1”时代之后，管理层仍然没有痛定思痛，不下刮骨疗毒的决心，仍然没有让投资者感到眼前一亮的举措，仍然希望投资者来为制度转型买单，恐怕要付出惨重的代价。在投资者的恐慌情绪蔓延的情况下，笔者建议，由于中国的新股发行制度本质上仍然处于行政审核的阶段，在股市长期下跌的情况下，停止或者推迟新股的发行，给股市以休养生息，减少投资者的恐慌和亏损，为未来的制度建设创造条件。希望中国股市的最后一滴血，不是股民绝望诀别市场的眼泪。